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... ​1、市場賺得是啥錢 在我們具體分析創業板之前，容我先扯一段市場邏輯，即最近的市場在交易什麼，大家又是靠什麼在賺錢。如果你能徹底理解了當下市場的邏輯，那隻要這條邏輯不變，那就繼續持有賺錢就好了。 ——如果市場邏輯有那麼容易理解就好了。 要試圖正確的理解當下市場在交易什麼，實在是太困難了。不過有些時候還是挺明確的，比如2019年下半年的時候，劉國師一直念叨的，市場就是在賺估值提升的錢。那說起來估值，肯定是創業板有優勢了，於是下半年確實也是創業板表現超過50，尤其是12月-1月。 轉過頭來，到了2月3號，一波完美情緒釋放之後，市場又在交易什麼？現在來看，當時的邏輯恐怕是寬鬆預期占大頭，國內對疫情控制措施很有信心，在經過第一波情緒恐慌之後，迅速的轉向交易寬鬆預期，而寬鬆意味著啥？這還用說麼？創業板順理成章到2293點。 隨後全球疫情大爆發，美股開始崩，從而導致了全球資金的risk off，雖然我A相對獨立（相對自由的進出通道就北上，所以相對獨立），但是也受到了不小的影響，這一階段的邏輯就跟上美股跌，風險偏好下降。於是也看到創業板一度跌去20%，而這個時候50則跌的相對少，只有15%左右。 後面隨著美帝控制疫情+FED無限供給流動性，危機暫時解除，市場也認可疫情控制措施，恐慌情緒消散，最近無論50和創業板都有反彈。那到目前為止，交易的是什麼呢？（以上都是歷史，相對確認的，接下來就是現在，相對模糊的） 疫情的不確定性在消散+國內寬鬆政策不斷落地+經濟受到衝擊的現實逐步顯現。 2、分母躺好了,分子怎麼動 暫且以上三點是目前主要的交易邏輯。那對大盤、創業板來說，有啥影響呢？ 1、疫情的不確定性消散——沒了大跌的基礎。股市最怕的不是差預期，預期差的話，大家也有個底，跌完了就完事了。怕的是不確定，比如說，可能發生戰爭和正在發生戰爭，兩者對市場的影響顯然不一樣。這次疫情就是很好的體現，在美帝宣布疫情控制措施之前，各種恐慌，而在宣布有力的疫情控制措施之後，市場瞬間吃了個定心丸，開始穩了。 ... 而現在關於疫情的不確定性正在逐步的消散，國內正在嚴控外部輸入和二次爆發，只要持續的有控制措施，那就是有底的。美帝的措施也被市場認可，並且周末出現了死亡人數的趨緩，措施是有效的。就算是歐洲，除了英國首相，你應該也沒怎麼聽到特別壞的消息了。現在的風險在於印度、俄羅斯等，不得不說依然有不確定性，但是在主流大國都竭盡全力控制疫情的情況下，不確定性確實沒3月初那麼大了。 2、國內的寬鬆政策逐步落地——這是真利好。比如上周五的降低超額準備金利率，明顯的超市場預期，央媽進一步引導LPR下降，降低小企業融資成本的決心是不會變的。很明顯的，市場都在預期未來利率中樞會下移——今天10債漲了這麼多就是證明。而財政政策，這個用來選股選行業還不錯（盯著看看具體給到哪，比如發消費券——必選消費；支持5G投資——那就5G、晶片等）。 那利率下降有啥用啊？別的不說，以DCF模型來看，決定股價的因素無非有兩個，未來現金流和貼現率，對於創業板這種，大家都是成長股的指數來說（成長股意味著，當前的現金流少，但是大家預期這公司以後會牛逼，以後的現金流多），在未來現金流預期不變的情況下，貼現率降低一點，那股價會上升很多。反過來，對50這種成熟的指數來說（比如大家對茅臺的現金流預期，都很穩定，而且當前的現金流並不比之後的現金流少），在未來現金流預期不變的情況下，貼現率降低一點，其影響遠沒創業板大。 下圖貼了一下創業板和貼現率的關係圖，19年以來，除了毛藝展導致的大跌，其他時間幾乎是完美反向關係。你說利率下降有沒有用? ... 所以這條代表著，如果大家對未來現金流的預期保持不變（這玩意就靠大家的夢想了，市夢率，真不是說說的，真能托起來價格），那麼創業板還是優於50的。 3、經濟受到衝擊的現實開始逐步顯現——業績可能沒那麼好。疫情到底對經濟造成了多大的影響，這個大家都說不清，也沒有具體的數字。但是很快，一季報就要來了，半年報也不遠了，對於那些真正在疫情中遭受業績打擊的公司來說，DCF的分子，肯定要縮水了。但是對於沒受啥影響，相對比較正常的，或者反而收益的（比如線上內容，雲計算什麼的），我分子現在增長還不錯，分母還小了，你說我是漲呢？還是漲呢？ ... 3、創業板再續前緣？ 三點邏輯，一沒大跌，二分母受益，三某些股的分子還不錯。 那麼你覺得，假如你發現一家涉及雲計算業務的成長股，今年由於疫情影響，且政策正加大這塊投資，到時候半年報的業績居然不錯，還保持了高速增長，這個時候，你看看這隻票，他是不是像2019年6月的立訊精密？ PS：歡迎關注哦，專注市場分析與分享

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